Egypte : Les réserves de change s’affaissent

C’était prévisible, semblent dire les économistes du groupe Crédit Agricole dans leur dernière analyse hebdomadaire des pays émergents.

Les réserves en devises de l’Egypte se sont contractées de 37,1 à 35,5 milliards de dollars entre avril et mai 2022, soit 2,4 milliards «évaporés» en un an à la suite du remboursement d’une échéance au FMI et du paiement d’un coupon d’une obligation souveraine.

Les réserves couvrent 6 mois d’importations

Le montant des réserves actuel équivaut à six mois d’impor­tations de biens et de services, un niveau toujours confortable mais considéré par le FMI comme la limite basse pour un pays émergent. En revanche, l’alarme est déclenchée lorsque les réserves en devises ne couvrent que trois mois d’importations car c’est un seuil en dessous duquel les risques monétaires (la chute de la valeur de la monnaie) sont élevés. Au regard de la flambée des prix de l’énergie et des céréales (Le Caire est le premier importateur mondial de blé), le matelas de réserves en devises du pays pourrait s’affaisser à cinq mois d’impor­tations d’ici à la fin de l’année.

Inquiétudes des marchés financiers

L’Egypte a perdu 10 milliards de dollars de réserves en devises (soit 22% du total) depuis le déclenchement de la crise sanitaire et ce malgré le soutien du FMI (8 milliards) en 2020, et celui récent de l’Arabie saoudite (5 milliards de dollars). La cause principale en est, bien sûr, l’effondrement des recettes touristiques lors de la fermeture des frontières mais aussi la fuite, début 2022, des capitaux spéculatifs qui avaient afflué sous les recommandations favorables des marchés financiers.

Le régime de change est celui d’une parité quasi fixe au dollar avec des décrochages brutaux. Mi-juin 2022, la livre s’établit à 18,8 pour un dollar. Depuis mars 2022, la dépréciation de la devise a atteint 20%.

Illustrant les inquiétudes des marchés financiers à l’égard du risque Égypte, la prime de risque souverain à 5 ans atteint plus de 900 points de base à mi-juin (9%). C’est le niveau le plus élevé depuis mi-2013.